Crash Terra Luna dan bagaimana Terra Classic lahir

Apa yang terjadi pada LUNC, singkatnya

LUNC adalah koin LUNA asli dari blockchain Terra. Di minggu kedua Mei 2022, stablecoin algoritmik Terra, UST, kehilangan kaitannya dengan dolar AS. Protokol mencoba mempertahankan peg dengan membiarkan pemegang menukar UST dengan LUNA yang baru dicetak, dan justru itulah yang mengubah goyangan kecil menjadi keruntuhan. Total suplai LUNA naik dari sekitar 725 juta koin pada 7 Mei ke sekitar 6,9 triliun pada 27 Mei, dan koin yang sempat menyentuh $119,18 di bulan April tak lama kemudian bernilai pecahan sen.

Validator menghentikan chain dua kali, exchange menangguhkan trading, dan pada 28 Mei chain baru bernama Terra 2.0 diluncurkan dengan LUNA baru. Chain lama bertahan dengan nama Terra Classic, koinnya diganti nama menjadi LUNC, dan stablecoin-nya menjadi USTC. Quest di bagian atas merangkum lima hari kunci. Di bawah, kami jelaskan mekanismenya, angkanya, dan cerita hukum yang menyusul, sampai vonis 15 tahun untuk Do Kwon.

Cara UST seharusnya menjaga satu dolar

Kebanyakan stablecoin menjaga peg karena ada pihak yang menyimpan dolar atau aset lain sebagai cadangan. UST bekerja dengan cara lain. Chain Terra punya modul market bawaan yang selalu memungkinkan kamu menukar 1 UST dengan LUNA senilai satu dolar, dan LUNA senilai satu dolar dengan 1 UST. Protokol mencetak koin yang kamu terima dan membakar koin yang kamu serahkan.

Secara teori, arbitrase menjaga harga tetap di jalurnya. Kalau UST diperdagangkan di $1,02, trader bisa membakar LUNA senilai $1, mencetak 1 UST, lalu menjualnya dengan untung, sehingga harga UST terdorong turun. Kalau UST jatuh ke $0,98, mereka bisa membelinya murah, membakarnya untuk mendapat LUNA senilai $1 yang baru dicetak, lalu menjual LUNA itu. Setiap trade mendorong UST kembali ke satu dolar.

Titik lemahnya tersembunyi di skenario kedua. Mempertahankan peg dari bawah berarti mencetak LUNA, dan nilai LUNA itu tergantung ada atau tidaknya orang yang mau membelinya. Selama nilai pasar LUNA jauh lebih besar daripada suplai UST, sistemnya terlihat stabil. Begitu kepercayaan pada UST retak, protokol hanya punya satu alat: mencetak lebih banyak koin yang harganya sudah sedang jatuh. Panduan apa itu LUNC kami membahas cara kerja chain yang bertahan sekarang setelah mekanisme ini dimatikan.

Anchor dan permintaan terhadap UST

Stablecoin butuh alasan untuk dipegang. Untuk UST, alasan utamanya adalah Anchor Protocol, aplikasi pinjam-meminjam di Terra yang membayar imbal hasil tinggi dan anehnya sangat stabil untuk tabungan UST. Penabung menerima token tanda terima bernama aUST. Imbal hasil itu jadi alasan utama orang memegang UST, dan menarik banyak orang yang sebenarnya hanya ingin semacam rekening tabungan, bukan ikut dalam sebuah eksperimen.

Masalahnya ada di konsentrasi. Ketika begitu banyak UST mengendap di satu aplikasi, sentimen terhadap Anchor dan terhadap UST jadi satu hal yang sama. Saat UST tergelincir, penabung Anchor buru-buru menarik dan menjual, menambah tekanan jual tepat saat peg butuh pembeli. Suplai UST pada 7 Mei 2022 sekitar 18,77 miliar. Sebagian besar uang itu mencoba keluar di saat yang bersamaan.

Anchor tidak pernah bangkit lagi. Aplikasi ini tercatat mati di Terra Classic, dan pada September 2024 governance membakar 729.976.293 USTC yang tersisa di kontrak Anchor lewat Proposal 12135. Pemegang aUST di snapshot pre-depeg memang menerima 10% suplai Terra 2.0 yang baru, seperti dijelaskan di halaman LUNC vs LUNA kami.

Death spiral dalam angka

Pada 7 Mei 2022, sekitar pukul 21.44 UTC, kira-kira 150 juta UST ditarik dari Curve 3pool, pasar on-chain utama tempat UST diperdagangkan melawan stablecoin lain, lalu penjualan besar menyusul. UST turun sekitar 2% di bawah peg-nya. Kalau hanya itu, sistem masih bisa bertahan. Yang terjadi sesudahnya tidak.

Saat pemegang UST menukarkan koinnya, modul market mencetak LUNA baru dan menyerahkannya ke penjual, yang langsung menjualnya lagi. Makin banyak LUNA di pasar, makin rendah harga LUNA. Makin rendah harga LUNA, makin banyak LUNA yang dibutuhkan untuk menutup satu dolar dari setiap UST yang ditukar. Lingkaran itulah yang disebut death spiral, dan ia terus memakan dirinya sendiri sampai LUNA nyaris tak bernilai.

Ini contoh hitungannya. Kalau LUNA diperdagangkan di $10, menukar 1.000.000 UST akan mencetak sekitar 100.000 LUNA. Kalau LUNA sudah ambruk ke satu sen, 1.000.000 UST yang sama mencetak sekitar 100.000.000 LUNA. Protokol terus melayani penukaran sampai ke dasar, sehingga suplai naik hampir 10.000 kali lipat. Angka “350 juta LUNA” sebelum crash yang sering dikutip itu adalah suplai beredar. Total on-chain-nya sekitar 725 juta. Halaman suplai LUNC kami melacak puncak 6,907 triliun itu sampai sekarang.

Chain berhenti dan penyelamatan yang gagal

Antara 7 dan 9 Mei, Luna Foundation Guard, cadangan yang dibentuk untuk menopang UST, mengerahkan sekitar $1,5 miliar dalam bitcoin dan UST untuk mempertahankan peg. Tidak berhasil: UST kehilangan peg untuk kedua kalinya pada 9 Mei. Cadangan sebesar itu tidak mampu mengimbangi penukaran bernilai miliaran dolar sementara LUNA terus jatuh.

Pada 12 Mei, validator menghentikan chain di blok 7.603.700. Produksi blok sempat berjalan lagi tak lama kemudian, tapi pada 13 Mei chain berhenti lagi di blok 7.607.789, diumumkan oleh akun resmi Terra. Exchange besar termasuk Binance dan OKX menangguhkan atau mendelisting LUNA dan UST. CoinGecko mencatat all-time low LUNA di $0,00000099997 pada 12 Mei 2022. Menghentikan chain memang menyetop pendarahan di on-chain, tapi tidak bisa membatalkan kerugian yang sudah ditanggung pemegang.

Terra 2.0 dan pergantian nama

Pada 25 Mei 2022, governance meloloskan Proposal 1623, “Terra Ecosystem Revival Plan”. Proposal ini membuat chain baru dari genesis segar dan membiarkan chain lama tetap berjalan dengan nama baru. Terra 2.0, dengan chain ID phoenix-1, aktif sekitar pukul 06.00 UTC pada 28 Mei 2022, atau sekitar pukul 13.00 WIB. Dokumentasi Terra sendiri menyebut 27 Mei, karena perbedaan zona waktu.

Chain baru mengambil nama LUNA. Chain lama mempertahankan chain ID-nya, columbus-5, dan menjadi Terra Classic. LUNA-nya berganti nama menjadi LUNC (Luna Classic), dan UST menjadi USTC (TerraClassicUSD). LUNA baru di-airdrop ke pemegang chain lama berdasarkan dua snapshot: blok 7.544.910 pada 7 Mei dan blok 7.790.000 pada 27 Mei. Tidak pernah ada swap di antara kedua koin. Binance kemudian me-listing ulang koin lama sebagai LUNC setelah pergantian nama. Nasib stablecoin yang rusak itu dibahas di halaman USTC kami.

Sejarah Terra Classic setelah crash

Terra Classic tidak ikut mati bersama LUNA lama. Komunitas relawan mengambil alih, mengaktifkan lagi staking, memilih pajak burn lewat voting, dan memulai rangkaian panjang upgrade. Sementara itu, pengadilan memproses perkara melawan Terraform Labs dan pendirinya. Linimasa di bawah menyambungkan kedua cerita itu.

1. 5 Apr 2022All-time high LUNA$119,18 per koin di CoinGecko, sekitar sebulan sebelum keruntuhan.
2. 7–13 Mei 2022Depeg dan keruntuhan USTDua kali depeg, pertahanan cadangan yang gagal, dua kali chain berhenti, dan delisting massal.
3. 28 Mei 2022Terra 2.0 diluncurkanChain lama menjadi Terra Classic; LUNA menjadi LUNC, UST menjadi USTC.
4. 21 Sep 2022Pajak burn 1,2% berlakuKode buatan komunitas disetujui lewat Prop 4159. Tarifnya dipangkas ke 0,2% pada Oktober.
5. Des 2022GitHub classic-terra dibuatPengembangan inti sepenuhnya berpindah ke tangan komunitas.
6. 21 Jan 2024Terraform Labs ajukan Chapter 11In re Terraform Labs Pte. Ltd., No. 24-10070, Pengadilan Kepailitan di Delaware.
7. Jun 2024Putusan final SECSekitar $4,47 miliar terhadap TFL dan Do Kwon setelah putusan juri April 2024.
8. 30 Sep 2024TFL mulai ditutupSeorang plan administrator mengambil alih pada 1 Okt 2024.
9. 31 Des 2024Do Kwon diekstradisiMontenegro mengirimnya ke Amerika Serikat.
10. 12 Agu 2025Mengaku bersalahDua dakwaan: konspirasi dan wire fraud, di Southern District of New York.
11. 11 Des 2025Vonis 15 tahunHakim Paul A. Engelmayer; penyitaan lebih dari $19 juta.

Untuk chain-nya sendiri, cerita sejak itu berkisar pada governance dan kode. Pajak burn naik dari 0,2% ke 0,5% pada Mei 2023 dan ke 1,5% lewat Proposal 12223 pada Agustus 2026, tarif yang bisa diubah lagi oleh governance lewat voting. Detailnya bisa kamu ikuti di halaman pajak burn kami, dan total live-nya di LUNC burn tracker. Orang-orang di balik kebangkitan ini kami profilkan di halaman komunitas LUNC.

Sudah pelajari sejarahnya? Rencanakan langkah berikutnya

Kalau kamu memutuskan memegang sedikit LUNC, kebanyakan rute dimulai dari USDT. Siapkan dulu, lalu pindahkan ke exchange yang listing Terra Classic dan cek status penarikannya lebih dulu.

Buat akun

Do Kwon dan buntut hukumnya

Do Kwon, salah satu pendiri Terraform Labs (TFL), menghadapi perkara di beberapa front. Di Amerika Serikat, Securities and Exchange Commission (SEC) menggugat TFL dan Kwon di Southern District of New York. Juri menyatakan mereka bertanggung jawab pada April 2024, dan pengadilan menyetujui putusan final berdasarkan kesepakatan pada Juni 2024. Totalnya sekitar $4,47 miliar, yang dibulatkan SEC menjadi “lebih dari $4,5 miliar”. Itu putusan perdata, bukan denda pidana.

Perkara pidananya menyusul setelah Kwon diekstradisi dari Montenegro pada 31 Desember 2024. Pada 12 Agustus 2025, ia mengaku bersalah atas dua dakwaan: konspirasi untuk melakukan penipuan sekuritas, komoditas, dan wire fraud, serta wire fraud. Jaksa sudah setuju untuk menuntut paling lama 12 tahun, dan pihak pembela meminta 5 tahun. Pada 11 Desember 2025, Hakim Paul A. Engelmayer menjatuhkan vonis 15 tahun, lebih berat dari tuntutan jaksa, dengan penyitaan lebih dari $19 juta. Menurut laporan, ia nantinya bisa dipindahkan ke Korea Selatan setelah menjalani sekitar separuh masa hukuman di AS, tempat ia menghadapi dakwaan terpisah.

Terraform Labs sendiri mengajukan Chapter 11 pada Januari 2024 dan sedang dalam proses penutupan sejak 30 September 2024. Todd R. Snyder ditunjuk sebagai plan administrator pada 1 Oktober 2024. Sekitar 16.640 klaim kerugian kripto sudah diajukan, keputusannya dikeluarkan bertahap, dan belum ada tanggal distribusi yang diumumkan. Wind-down trust itu juga menggugat Jump Trading dan pihak terkait (18 Desember 2025, menuntut setidaknya $4 miliar) serta entitas Jane Street (23 Februari 2026, dengan tuduhan insider trading dan manipulasi pasar). Masa pengajuan klaim sudah ditutup pada 2025, jadi membeli LUNC sekarang tidak memberi hak atas ganti rugi apa pun.

Di Korea Selatan, salah satu pendiri, Daniel Shin (Shin Hyun-seong), dan beberapa orang lain didakwa pada April 2023 di Pengadilan Distrik Selatan Seoul. Pada 2025, Mahkamah Agung Korea memutuskan bahwa LUNA dan UST bukan “produk investasi keuangan” menurut Capital Markets Act dan menolak penyitaan aset Shin, sementara dakwaan penipuannya tetap berjalan. Kami tidak bisa mengonfirmasi putusan tingkat pertama untuk Shin, ataupun proses hukum di Korea yang menghadirkan Kwon secara langsung, jadi sikapi dengan hati-hati judul berita apa pun yang mengklaim sudah ada vonis di Korea.

Pelajaran dari keruntuhan

Pelajaran pertama soal jaminan. Stablecoin yang hanya dijamin koin dari sistem yang sama sebenarnya dijamin kepercayaan, dan kepercayaan bisa lenyap dalam satu akhir pekan. Pelajaran kedua soal imbal hasil. Return tinggi dan stabil dari aset yang katanya “stabil” pasti berasal dari suatu tempat, dan kalau sumbernya tidak jelas, risikonya biasanya ditanggung penabung. Pelajaran ketiga soal konsentrasi: kalau satu aplikasi memegang sebagian besar permintaan sebuah koin, rush di aplikasi itu berubah jadi rush terhadap koinnya.

Untuk pemegang LUNC, ada juga pelajaran praktis. Koin yang kamu pegang adalah penyintas dari crash itu, bukan dana pemulihan, dan tidak membawa hak hukum apa pun. Suplainya masih di kisaran triliunan meski sudah bertahun-tahun di-burn, makanya target harga butuh hitungan yang cermat. Kalau kamu ingin menilai masa depan chain ini dari kekuatannya sendiri, baca ulasan jernih kami soal apakah LUNC bisa pulih.