USTC: สิ่งที่เหลืออยู่ของดอลลาร์ที่ล่มสลายของ Terra

USTC ตอนนี้คืออะไร

USTC หรือ TerraClassicUSD คือโทเคนที่เคยเป็น UST สเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมของเชน Terra ดั้งเดิม เมื่อ UST หลุดหมุดดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2022 และเชนถูกแยก เครือข่ายเก่ากลายเป็น Terra Classic และ UST ถูกเปลี่ยนชื่อเป็น USTC มันยังอยู่บนเชนนั้นข้าง ๆ LUNC คุณถือ ส่ง และเทรดมันได้ สิ่งเดียวที่มันไม่ทำแล้วคือการวิ่งตามดอลลาร์

ตอนนี้ USTC เป็นโทเคนเก็งกำไรที่มีราคาเป็นเศษเสี้ยวของหนึ่งดอลลาร์ เกจข้างหัวข้อแสดงราคาสดเทียบกับเส้นหนึ่งดอลลาร์ที่มันเคยสัญญาไว้ จุดต่ำสุดตลอดกาลบน CoinGecko อยู่ที่ $0.00406362 เมื่อ 5 กุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งบอกให้รู้ว่ามันลงไปต่ำกว่าเป้าเดิมได้มากแค่ไหน แม้แต่ชุมชนเองก็เลิกเรียกมันว่าสเตเบิลคอยน์แล้ว ข้อเสนอ 12168 ที่ผ่านในเดือนมีนาคม 2025 ขอให้ CoinMarketCap ถอดป้าย “Stablecoin” ออกจาก USTC

หมุดแบบเดิมทำงานอย่างไร

UST ไม่มีทุนสำรองเป็นเงินดอลลาร์ในธนาคาร แต่ใช้โมดูล market ของเชนที่ให้ใครก็ได้แลก 1 UST เป็น LUNA ที่พิมพ์ใหม่มูลค่าหนึ่งดอลลาร์ หรือแลกกลับกัน นักเทรดอาร์บิทราจควรจะคุมราคาไว้ที่ $1 ด้วยการซื้อ UST เมื่อต่ำกว่าดอลลาร์แล้วแลกคืน หรือพิมพ์ UST เมื่อสูงกว่าดอลลาร์แล้วขาย

กลไกนี้ใช้ได้จนกระทั่งความเชื่อมั่นแตก ตั้งแต่ 7 พฤษภาคม 2022 แรงขาย UST ก้อนใหญ่ดันราคาลงต่ำกว่าดอลลาร์ การแลกคืนพิมพ์ LUNA ออกมามหาศาล และราคา LUNA ที่ร่วงก็แปลว่าแต่ละครั้งที่แลกคืนต้องใช้เหรียญใหม่มากขึ้นอีก ซัพพลาย LUNA รวมพุ่งจากราว 725 ล้านเป็นราว 6.9 ล้านล้าน หน้า Terra Luna ล่มของเราเล่าวันเหล่านั้นอย่างละเอียด และความต่างระหว่างเชนเก่ากับเชนใหม่อยู่ในหน้า LUNC vs LUNA

จาก 18,770 ล้านเหลือราว 6,000 ล้าน

ที่บล็อก 7,544,000 เมื่อ 7 พฤษภาคม 2022 ก่อนการแห่ถอน ซัพพลาย UST รวมอยู่ที่ 18,768,439,974 หลังจากนั้นยอดรวมบนเชนลดลงเหลือราว 6,070 ล้าน USTC ส่วนใหญ่ลดลงในช่วงการล่มเอง ทุก UST ที่แลกคืนผ่านโมดูล market ถูกเผาเพื่อแลกกับ LUNA ใหม่ ซัพพลายของสเตเบิลคอยน์จึงหดลงขณะที่ LUNA ระเบิด

governance เผาเพิ่มอีกหลังจากนั้น ข้อเสนอ 12135 ที่ผ่านในเดือนกันยายน 2024 เผา USTC 729,976,293 ที่ค้างอยู่ในสัญญาเก่าของ Anchor Protocol และข้อเสนอ 12138 ที่ผ่านไม่กี่สัปดาห์ต่อมาเผา 46,556,271 USTC จาก Mirror ส่วนการโหวตก่อนหน้านั้นเรื่องเผา USTC ก้อนใหญ่ เช่นข้อเสนอ 11710 ในปี 2023 เป็นแค่ signal

เว็บรวมข้อมูลรายงานซัพพลายหมุนเวียนต่ำกว่า ราว 5,600 ล้าน เพราะตัดกระเป๋าบางใบออก รูปแบบเหมือนกับ LUNC ที่เราอธิบายไว้ในหน้าซัพพลาย LUNC ต้องบอกเสมอว่าหมายถึงยอดรวมบนเชน หรือตัวเลขหมุนเวียนของเว็บรวมข้อมูล

ดอลลาร์แค่ในชื่อ

USTC ยังมี USD อยู่ในชื่อ แต่ไม่มีอะไรบนเชนที่สัญญาว่าจะคืนหนึ่งดอลลาร์ให้ ราคาถูกกำหนดโดยนักเทรดบนกระดานเทรดและ DEX ล้วน ๆ

ทำไมการสวอปและการพิมพ์ถึงถูกปิด

บน Terra Classic มีพารามิเตอร์สดสองตัวที่ตัดการเชื่อมโยง USTC กับ LUNC ไว้ ค่า min_stability_spread ของโมดูล market อยู่ที่ 1.0 หรือ spread 100% การสวอป LUNC เป็น USTC แบบ native จึงเสียทุกอย่างที่ใส่เข้าไป เป็นแบบนี้มาตั้งแต่การล่ม นอกจากนั้นข้อเสนอ 11868 ที่ผ่านเมื่อ 10 พฤศจิกายน 2023 ยังขึ้น Tobin tax ของทุกสกุลออราเคิลที่อยู่ในรายการเป็น 100% ซึ่งปิดการพิมพ์ USTC

เหตุผลคือการคิดเลขง่าย ๆ ถ้าโมดูลเดิมกลับมาแบบไม่แก้อะไร ใครก็ซื้อ USTC ในตลาดได้ในราคาต่ำกว่าหนึ่งเซนต์มาก แล้วแลกแต่ละเหรียญเป็น LUNC ที่พิมพ์ใหม่มูลค่าเต็มหนึ่งดอลลาร์ นั่นคือเงินฟรีของนักอาร์บิทราจ และเป็นคลื่นเงินเฟ้อ LUNC ระลอกใหม่ ตรงข้ามกับสิ่งที่ชุมชนสายเผาต้องการ การปิดสวิตช์ไว้จึงปกป้องผู้ถือ LUNC จากการซ้ำรอยพฤษภาคม 2022

การเทรดระหว่าง LUNC กับ USTC ยังทำได้ตามราคาตลาดบน DEX อย่าง Terraswap Classic, Terraport, Garuda, CL8Y และ WESO บนพูลของ Osmosis หรือบนกระดานเทรดที่ลิสต์ทั้งคู่ คู่มือสวอป LUNCของเราแสดงวิธีทำ การโอนและการสวอปบนเชนอาจต้องเสียภาษีเผา 1.5% ด้วย ซึ่ง governance เปลี่ยนได้ด้วยการโหวต จึงควรอ่านคู่มือภาษีเผาก่อนย้ายยอดใหญ่

ข้อเสนอ repeg

“USTC repeg” หรือ “lunc ustc repeg” เป็นไอเดียที่ไม่เคยหายไปจากชุมชน Terra Classic และมีหลายข้อเสนอที่แตะเรื่องนี้ รายละเอียดสำคัญคือคำว่า “signal” ข้อเสนอแบบ signal หรือแบบข้อความบันทึกว่าผู้โหวตต้องการอะไร แต่ไม่เปลี่ยนโค้ดหรือพารามิเตอร์ใดเลย นี่คือบันทึกจากเชน

ข้อเสนอ 11487 ผ่านด้วย Yes 89.6% แต่มีพลังโหวต 44.6% ที่งดออกเสียง และแผนของมันพึ่งการเจรจากับกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ ข้อเสนอ 12188 อธิบาย Market Module 2.0 ว่าเป็น “เครื่องยนต์เงินฝืดสุทธิ” ที่ทำงานได้โดยไม่พิมพ์เหรียญมหาศาล ข้อเสนอ 12209 ตั้งเป้าเริ่มพัฒนาโมดูลสเตเบิลคอยน์แบบมีหลักประกัน โดยเสนอพัฒนาให้ฟรีและจะขอสภาพคล่องภายหลัง ข้อเสนอ 12219 วางกรอบการสเตก USTC แต่ระยะที่สองต้องโหวตแยก โดยยกตัวอย่างการใช้ USTC ราว 30 ล้านจากกองทุนชุมชนจ่าย APR 2.5–5% ติดตามการโหวตใหม่ได้ในหน้า governance

สนใจฝั่ง Classic มากกว่า?

ถ้าตัดสินใจถือ LUNC แทนการไล่ตาม repeg ของ USTC ให้เริ่มจาก USDT ส่งไปกระดานเทรดที่ลิสต์ Terra Classic และเช็กการถอนก่อนเทรด

สร้างบัญชีฟรี

ทำไม repeg ต้องมีหลักประกัน

สเตเบิลคอยน์รักษาหมุดได้เมื่อผู้ถือเชื่อว่าจะได้หนึ่งดอลลาร์คืน สำหรับ USTC แปลว่าต้องมีคนพร้อมซื้อมันที่ราว $1 ลองดูตัวอย่าง เมื่อมี USTC บนเชนราว 6,000 ล้าน การปกป้องหมุดเต็มหนึ่งดอลลาร์ต้องมีกำลังซื้อหรือทุนสำรองในระดับราว 6,000 ล้านดอลลาร์ เทียบกันแล้ว มาร์เก็ตแคปทั้งหมดของ LUNC อยู่ในระดับหลักร้อยล้านดอลลาร์ต้น ๆ และกองทุนชุมชนถือ USTC หลายสิบล้านกับ LUNC ราว 9,000 ล้าน ช่องว่างจึงใหญ่กว่าทุกอย่างที่เชนมีหลายเท่า

นี่คือเหตุผลที่ข้อเสนอจริงจังหลีกเลี่ยงเส้นทางพิมพ์และเผาแบบเดิม และพูดถึงหลักประกัน การซื้อคืนแบบค่อยเป็นค่อยไป หรือรางวัลสเตกแทน repeg แบบบางส่วนหรือแบบขั้นบันได ที่ USTC ค่อย ๆ ไต่ขึ้นทีละขั้น ก็ยังต้องมีแหล่งเงินมาซื้อ USTC จากคนขายในแต่ละขั้น โมดูลแบบมีหลักประกันอย่างที่ข้อเสนอ 12209 ร่างไว้ ต้องมีสินทรัพย์จริงฝากไว้ก่อนจึงจะสัญญาอะไรได้ ถ้าไม่มีเงินก้อนนั้น repeg ก็เป็นแค่สโลแกน ไม่ใช่กลไก

ความเสี่ยงของการถือ USTC

USTC ขยับได้เร็ว และพาดหัวเรื่อง repeg ก็ผลักราคาไปมาได้ นั่นทำให้นักเทรดสนใจ แต่ความเสี่ยงเป็นรูปธรรมมาก

ยังไม่มีช่องทางทางกฎหมายที่จะได้ดอลลาร์คืนด้วย ทรัสต์ชำระบัญชีของ Terraform Labs รับเคลมความเสียหายจาก UST และ LUNA แต่ช่วงรับเคลมปิดไปแล้วในปี 2025 การซื้อ USTC ตอนนี้จึงไม่มีสิทธิ์เคลมใด ๆ ถ้าคุณถือ USTC ให้เก็บไว้ในกระเป๋า Terra Classic ที่คุณควบคุมเอง ตามที่อธิบายไว้ในหน้ากระเป๋า LUNC

USTC เทรดที่ไหน

USTC มีกระดานให้เทรดน้อยกว่า LUNC มาก และรายชื่อก็หดลงเรื่อย ๆ Binance มีสัญญา perpetual futures USTCUSDT ที่เปิดเมื่อ 27 พฤศจิกายน 2023 และ Binance TR มีคู่ USTC/TRY บน Terra Classic เอง USTC เทรดบน DEX ของเชนและบน Osmosis ผ่าน IBC เส้นทางบริดจ์ Hyperlane ที่ได้รับอนุมัติช่วงปลายปี 2025 และอยู่ภายใต้การควบคุมของ governance ตั้งแต่ตุลาคม 2026 ยังเชื่อม USTC และ LUNC ไปยัง Ethereum, BNB Chain และ Solana ด้วย สำหรับคนไทย Binance TH มีคู่ USTCUSDT ในตลาด spot ข้างคู่ LUNCUSDT แต่ไม่มีคู่เงินบาท

ชื่อใหญ่หลายเจ้าถอนตัวไปแล้ว OKX ถอดคู่ USTC/USDT พร้อมคู่ LUNC ในเดือนกันยายน 2025 และระงับการถอนตั้งแต่ 22 ธันวาคม 2025 ประกาศถอดเหรียญเดือนธันวาคม 2025 ของ Krakenถอด USTC ซึ่ง Kraken ลิสต์ในชื่อย่อ UST พร้อม LUNA2 เปิดให้ถอนถึง 28 กุมภาพันธ์ 2026 และยอดที่เหลือถูกกำหนดให้ขายทิ้งตั้งแต่ 1 มีนาคม 2026 Coinbase ระบุตลาด UST เดิมของตัวเองว่าถูกถอดแล้ว และ Binance.US ไม่มีสัญลักษณ์ USTC

ถ้าอยากดูรายชื่อล่าสุดว่า LUNC เทรดที่ไหนบ้าง รวมถึงคู่เงินสกุลเอเชียอย่าง LUNA_THB บน Bitkub ดูรายชื่อกระดานเทรด LUNC ส่วนการเปลี่ยนแปลงเรื่องการลิสต์เหรียญติดตามได้ในข่าว LUNC ล่าสุด

USTC จะ repeg ไหม

จากสิ่งที่อยู่บนเชน เราไม่คาดว่าจะเกิด repeg กลับไปที่หนึ่งดอลลาร์เต็ม ทุกข้อเสนอที่ผ่านเป็นแค่ signal สวิตช์ที่เคยเชื่อม USTC กับ LUNC ยังปิดอยู่โดยตั้งใจ และยังไม่มีใครเสนอหลักประกันหลายพันล้านที่หมุดต้องใช้ โปรเจกต์ขนาดเล็กกว่า เช่น การสเตก USTC หรือโมดูลแบบมีหลักประกันตัวใหม่ อาจทำให้ USTC มีประโยชน์ใช้สอยขึ้นบ้าง แต่ลำพังตัวมันเองจะไม่ดึงราคากลับไปที่หนึ่งดอลลาร์