USTC：Terra 殞落美元的殘骸

USTC 現在是什麼

USTC，全名 TerraClassicUSD，就是過去的 UST，原始 Terra 鏈上的演算法穩定幣。2022 年 5 月 UST 失去美元掛鉤、整條鏈分家之後，舊網路成為 Terra Classic，UST 也改名為 USTC。它仍然和 LUNC 一起存在於那條鏈上，你可以持有、轉帳和交易它。它唯一不再做的事，就是追蹤美元。

現在的 USTC 是一個價格只有 1 美元一小部分的投機代幣。標題旁的儀表會顯示它的即時價格，對照它曾經承諾的 1 美元基準線。CoinGecko 記錄的歷史最低價是 2026 年 2 月 5 日的 0.00406362 美元，可見它能偏離原本的目標多遠。連社群都不再稱它為穩定幣：2025 年 3 月通過的 12168 號提案，要求 CoinMarketCap 移除 USTC 的「穩定幣」標籤。

舊的掛鉤機制怎麼運作

UST 在銀行裡沒有任何美元儲備。取而代之的是鏈上的市場模組，讓任何人都能用 1 枚 UST 換取價值 1 美元的新鑄 LUNA，反之亦然。套利交易者理應在 UST 低於 1 美元時買進並贖回、高於 1 美元時鑄造並賣出，讓價格維持在 1 美元。

這套機制在信心崩潰之前都還能運作。從 2022 年 5 月 7 日起，大額 UST 拋售把價格壓到 1 美元以下，贖回鑄出了海量的 LUNA，而 LUNA 價格下跌又讓每一次贖回需要更多新幣。LUNA 總供應量從約 7.25 億枚暴增到約 6.9 兆枚。那幾天的詳細經過請看我們的 Terra Luna 崩盤頁面，新舊兩條鏈的差別則在 LUNC 與 LUNA 比較頁面。

從 187.7 億枚到約 60 億枚

2022 年 5 月 7 日、擠兌發生前的區塊 7,544,000，UST 總供應量是 18,768,439,974 枚。鏈上總量此後已降到約 60.7 億枚 USTC。大部分減少發生在崩盤期間：每一枚透過市場模組贖回的 UST 都被燒掉，換成新鑄的 LUNA，所以穩定幣的供應量縮水，LUNA 的供應量則爆炸。

治理之後又燒掉了更多。2024 年 9 月通過的 12135 號提案，燒掉了舊 Anchor Protocol 合約中的 729,976,293 枚 USTC。幾週後通過的 12138 號提案，又從 Mirror 燒掉 46,556,271 枚 USTC。更早幾次關於燒掉大量 USTC 的投票，例如 2023 年的 11710 號提案，都只是信號提案。

數據彙整網站顯示的流通量較低，約 56 億枚，因為它們排除了部分錢包。這和 LUNC 的情況一樣，我們在 LUNC 總量頁面有說明：引用數字時，一定要講清楚是鏈上總量還是數據網站的流通量。

名義上的美元

USTC 的名字裡仍然有 USD，但鏈上沒有任何機制承諾換回 1 美元。它的價格完全由交易所和 DEX 上的交易者決定。

為什麼兌換與鑄造都關閉了

在 Terra Classic 上，有兩個現行參數讓 USTC 和 LUNC 脫鉤。市場模組的 min_stability_spread 是 1.0，也就是 100% 的價差，所以 LUNC 與 USTC 之間的原生兌換會讓你投入的全部價值歸零。從崩盤後一直是這樣。此外，2023 年 11 月 10 日通過的 11868 號提案，把所有白名單預言機幣別的托賓稅調到 100%，停用了 USTC 的鑄造。

原因是簡單的算術。如果舊模組原封不動地恢復，任何人都能在市場上用遠低於 1 美分的價格買進 USTC，再把每一枚贖回成價值整整 1 美元的新鑄 LUNC。這對套利者來說是白拿的錢，對 LUNC 來說則是新一波通膨，正好和燒幣社群想要的完全相反。讓開關保持關閉，就是在保護 LUNC 持有人，避免重演 2022 年 5 月。

LUNC 和 USTC 之間仍然可以按市價交易，管道包括 Terraswap Classic、Terraport、Garuda、CL8Y 和 WESO 等 DEX、Osmosis 流動性池，或同時上架兩者的交易所。操作方式請看我們的 LUNC 兌換教學。鏈上轉帳和兌換也可能需要支付 1.5% 的燒毀稅（治理可以投票修改這個稅率），所以大額移動前請先讀我們的燒毀稅指南。

重新掛鉤的提案

「USTC 重新掛鉤」是 Terra Classic 社群裡最揮之不去的構想之一，已有好幾份提案觸及這個議題。關鍵在於「信號」這兩個字。信號提案或文字提案只記錄投票者的意願，不會改變任何程式碼或參數。以下是鏈上的紀錄。

11487 號提案以 89.6% 贊成通過，但有 44.6% 的投票權選擇棄權，而且它的計畫仰賴和中心化交易所談判。12188 號提案把市場模組 2.0 描述為一個不需要大量鑄幣就能運作的「淨通縮引擎」。12209 號提案的目標是開始開發一個有抵押的穩定幣模組，開發工作免費提供，流動性則之後再申請。12219 號提案提出 USTC 質押框架，但第二階段需要另外投票，文中舉的例子是從社群資金池撥出約 3,000 萬枚 USTC，支付 2.5% 到 5% 的年化收益。新的投票可以在我們的治理頁面追蹤。

對 Classic 這一邊有興趣？

如果你決定持有 LUNC，而不是追逐 USTC 重新掛鉤，先從 USDT 開始，轉到有上架 Terra Classic 的交易所，交易前先確認提領狀態。

免費建立帳戶

為什麼任何重新掛鉤都需要抵押品

穩定幣能維持掛鉤，是因為持有人相信自己能換回 1 美元。對 USTC 來說，這代表必須有人準備好以 1 美元或接近 1 美元的價格買進它。來算一個例子：鏈上約有 60 億枚 USTC，要守住完整的 1 美元掛鉤，大約需要 60 億美元等級的購買力或儲備。相比之下，LUNC 整體市值一直只有幾億美元，社群資金池則持有數千萬枚 USTC 加上約 90 億枚 LUNC。缺口比這條鏈擁有的全部資產還大好幾倍。

這就是為什麼認真的提案都避開舊的鑄造與燒毀路線，改談抵押品、逐步回購或質押獎勵。部分或漸進式的重新掛鉤，也就是讓 USTC 一階一階往上爬，每一階仍然需要一筆資金向賣方買進 USTC。像 12209 號提案勾勒的那種有抵押模組，必須先存入真實資產，才能做出任何承諾。沒有這筆錢，重新掛鉤只是口號，而不是機制。

持有 USTC 的風險

USTC 的價格可能變動得很快，重新掛鉤的新聞標題也會左右它的價格。這對交易者很有吸引力，但風險是具體的。

法律上也沒有換回 1 美元的途徑。Terraform Labs 清算信託曾受理 UST 和 LUNA 的加密資產損失求償，但申報期已於 2025 年結束，現在買進 USTC 不會取得任何求償權。如果你持有 USTC，請把它放在自己掌控的 Terra Classic 錢包裡，方法見我們的錢包頁面。

USTC 在哪裡交易

USTC 的交易管道比 LUNC 少得多，而且還在減少。幣安有 USTCUSDT 永續合約，於 2023 年 11 月 27 日上線，幣安土耳其站（Binance TR）則有 USTC/TRY 交易對。在 Terra Classic 鏈上，USTC 可以在原生 DEX 交易，也能透過 IBC 在 Osmosis 交易。2025 年底獲准、並於 2026 年 10 月交由治理控管的 Hyperlane 跨鏈橋路線，也把 USTC 和 LUNC 連接到以太坊、BNB Chain 和 Solana。

好幾個大型平台已經離開。OKX 在 2025 年 9 月把 USTC/USDT 交易對連同 LUNC 交易對一起下架，並從 2025 年 12 月 22 日起暫停提領。Kraken 2025 年 12 月的下架公告移除了 USTC（Kraken 以 UST 代號上架）和 LUNA2。提領開放到 2026 年 2 月 28 日，剩餘餘額則從 2026 年 3 月 1 日起進行清算。Coinbase 把它舊的 UST 市場列為已下架，Binance.US 則沒有 USTC 代號。

LUNC 本身在哪裡交易的最新清單，包括亞洲貨幣交易對的情況，請看我們的 LUNC 交易所列表。交易所上下架的變化，也會在 LUNC 新聞中追蹤。

USTC 會重新掛鉤嗎？

根據鏈上的情況，我們不認為 USTC 會完整重新掛鉤回 1 美元。每一份通過的提案都是信號提案，曾經把 USTC 和 LUNC 連在一起的開關，至今仍刻意保持關閉，也沒有任何人拿出掛鉤所需的數十億美元抵押品。USTC 質押或新的有抵押模組等規模較小的專案，或許還能讓 USTC 有些用途，但光靠它們，並不會讓價格回到 1 美元。